Parte alícuota del capital de una empresa. Quien la compra se convierte en socio: participa en los beneficios a través de los dividendos, puede votar en la junta y asume el riesgo de que su valor caiga.
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Los términos que usamos en cada tesis, explicados en claro
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Cualquier bien o derecho con valor económico: una acción, un bono, un inmueble. En un balance, todo lo que la empresa posee o controla y que le generará ingresos en el futuro.
Reparto contable del coste de un activo a lo largo de su vida útil. No supone una salida de caja en el año en que se registra, y por eso es la diferencia entre el EBITDA y el EBIT.
Emisión de acciones nuevas para captar dinero. Si los accionistas actuales no acuden a ella, su participación en la empresa se diluye.
Estudio del negocio de una empresa —sus cuentas, su ventaja competitiva, su sector y su equipo directivo— para estimar cuánto vale y compararlo con lo que cotiza. Es el método con el que se construye cada tesis de Warrants & Co.
Intento de anticipar la evolución de un precio a partir de su propio historial: tendencias, soportes, resistencias y volumen. No mira el negocio que hay detrás, sino el comportamiento del gráfico.
Uso de deuda o de derivados para controlar una posición mayor que el capital propio. Multiplica las ganancias y, en la misma proporción, las pérdidas. En un warrant se mide como lo que varía el warrant por cada 1 % que se mueve el subyacente.
Recomendación personalizada a un cliente concreto sobre operaciones con instrumentos financieros, teniendo en cuenta su situación. En España es un servicio regulado por la CNMV. Las tesis de Warrants & Co. son análisis con fines informativos y no constituyen asesoramiento.
Pedidos ya firmados que una empresa todavía no ha entregado ni facturado. Da visibilidad sobre los ingresos futuros: un backlog que crece más rápido que las ventas anticipa crecimiento, aunque un pedido firmado todavía puede cancelarse o retrasarse.
Estado financiero que muestra, en una fecha concreta, lo que una empresa tiene (activos), lo que debe (pasivos) y la diferencia entre ambos, que es su patrimonio neto.
Índice o cartera de referencia con el que se compara la rentabilidad de una inversión. Batir al benchmark significa haber ganado más de lo que habría dado invertir en él.
Lo que queda de los ingresos después de restar todos los gastos: costes de explotación, amortizaciones, intereses e impuestos. Es la última línea de la cuenta de resultados.
Beneficio neto de una empresa dividido entre su número de acciones. Es el denominador del PER y la forma más directa de ver cuánto gana la compañía por cada acción que tiene un inversor.
Medida de cuánto se mueve una acción respecto al mercado. Con una beta de 1 sube y baja como el índice; con 1,5, un 50 % más; por debajo de 1, menos. Mide la sensibilidad al mercado, no el riesgo total.
Modelo matemático que estima el valor teórico de una opción europea a partir del precio del subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento, el tipo de interés y la volatilidad. Es la base de la mayoría de valoradores de warrants y opciones.
Título de deuda: quien lo compra presta dinero al emisor —un Estado o una empresa— a cambio de unos intereses periódicos, el cupón, y de la devolución del principal al vencimiento.
Intermediario autorizado que ejecuta las órdenes de compra y venta de sus clientes en los mercados y custodia sus valores. Cobra por ello comisiones.
Tasa de crecimiento anual compuesta: el ritmo constante al que habría tenido que crecer una magnitud cada año para pasar de su valor inicial al final. Suaviza los altibajos y permite comparar crecimientos de periodos distintos.
Opción que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar el subyacente a un precio fijado, el de ejercicio, hasta o en una fecha determinada. Gana valor cuando el subyacente sube.
Inversión de una empresa en activos fijos —maquinaria, instalaciones, tecnología— para mantener o ampliar su capacidad. Se resta del flujo de caja operativo para llegar al flujo de caja libre.
Valor que el mercado da a una empresa: el precio de la acción multiplicado por el número de acciones. Según su tamaño se habla de compañías de pequeña, mediana o gran capitalización.
Modelo de valoración de activos financieros: estima la rentabilidad que debe exigirse a una acción sumando al tipo sin riesgo una prima por el riesgo de mercado multiplicada por su beta. Es la forma habitual de calcular el coste de los fondos propios dentro del WACC.
Conjunto de posiciones que mantiene un inversor. La de Warrants & Co. es pública: cada tesis abre una posición con su precio de entrada y su peso, y se sigue con cotizaciones reales hasta que se cierra.
Comisión Nacional del Mercado de Valores: el organismo que supervisa los mercados de valores en España, vela por la protección de los inversores y autoriza a las entidades que prestan servicios de inversión.
Posición que se abre para compensar el riesgo de otra. Comprar una put sobre una acción que ya se tiene, por ejemplo, limita la pérdida si cae.
Lo que cobra un intermediario o un gestor por sus servicios: por ejecutar una orden, por custodiar valores o por gestionar un fondo. Reduce la rentabilidad final, y por eso conviene conocerla antes de operar.
Agrupación de acciones: la empresa canjea varias acciones antiguas por una nueva, de modo que el número de títulos baja y el precio sube en la misma proporción, sin cambiar lo que vale la compañía. Suele hacerse tras una caída fuerte de la cotización, y el mercado lo lee a menudo como una mala señal.
Grado en que dos activos se mueven juntos, de -1 (en sentido contrario) a 1 (exactamente igual). Combinar activos poco correlacionados es la base de la diversificación.
Precio al que se negocia un valor en un momento dado. Las cotizaciones que muestra esta web pueden llevar un retraso respecto a la sesión en curso, según el mercado.
Entidad que ofrece de forma continua precios de compra y de venta de un valor para que siempre haya contrapartida. En los warrants suele ser el propio emisor.
Estado financiero que recoge los ingresos y los gastos de un periodo y el beneficio o la pérdida que resulta. Va de las ventas, arriba, al beneficio neto, abajo.
Griega que mide cuánto cambia el precio de una opción cuando el subyacente se mueve una unidad. Va de 0 a 1 en las call y de -1 a 0 en las put, y se suele leer también como la probabilidad aproximada de acabar dentro del dinero.
Instrumento financiero cuyo valor depende del precio de otro activo, el subyacente. Las opciones, los futuros y los warrants son derivados.
Método de valoración que estima los flujos de caja que generará una empresa y los trae a valor de hoy con una tasa de descuento, normalmente el WACC. El resultado es una estimación de su valor intrínseco.
Deuda financiera de una empresa menos su caja y equivalentes. Si es negativa, la compañía tiene más dinero que deuda. Dividida entre el EBITDA, indica cuántos años de beneficio operativo harían falta para pagarla.
Pérdida de peso de cada acción existente cuando la empresa emite acciones nuevas, ya sea por una ampliación de capital, una adquisición o pagos en acciones a empleados. El beneficio se reparte entre más títulos.
Decidir cuánto capital dedicar a cada operación según lo que se acepta perder, normalmente a partir de la distancia entre el precio de entrada y el stop.
Repartir el capital entre activos, sectores o geografías distintos para que un mal resultado aislado no pese demasiado en el total. Reduce el riesgo propio de cada valor, no el del mercado en su conjunto.
Parte del beneficio que una empresa reparte entre sus accionistas, normalmente en efectivo. No es obligatorio: depende de la política de cada compañía y de lo que apruebe su junta.
Caída, en porcentaje, desde un máximo hasta el mínimo siguiente. La caída máxima de una cartera dice cuánto habría perdido, en el peor momento, quien hubiera entrado en el peor punto.
Beneficio operativo: ingresos menos costes de explotación y amortizaciones, antes de intereses e impuestos. Mide lo que gana el negocio en sí, al margen de cómo se financia.
Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Aproxima la caja que genera la operación, aunque ignora las inversiones necesarias para mantenerla.
Entidad que crea y vende un valor: la empresa que emite acciones o bonos, o el banco que emite un warrant. En los warrants importa su solvencia, porque es quien responde del pago.
Relación entre el precio del subyacente y el de ejercicio de una opción. Una call está dentro del dinero (ITM) si el subyacente cotiza por encima del ejercicio, en el dinero (ATM) si están a la par y fuera del dinero (OTM) si queda por debajo. En una put, al revés.
Fondo de inversión que cotiza en bolsa como una acción y que normalmente replica un índice. Permite comprar una cesta diversificada en una sola operación y con costes bajos.
Múltiplo que divide el valor de empresa entre el EBITDA. Como incluye la deuda, compara compañías con estructuras financieras distintas mejor que el PER.
Caja que genera una empresa después de pagar su operación y sus inversiones. Es el dinero que de verdad queda para repartir dividendos, recomprar acciones o reducir deuda.
Patrimonio formado por el dinero de muchos partícipes que un gestor profesional invierte según una política definida. Cada partícipe es dueño de una parte proporcional.
Parte del capital de una empresa que está en manos del público y se negocia libremente, sin contar los paquetes de los accionistas de control. Un free float bajo suele traer menos liquidez.
Contrato que obliga a comprar o vender un activo a un precio fijado en una fecha futura. A diferencia de una opción, las dos partes están obligadas a cumplirlo.
Griega que mide cuánto cambia la delta de una opción cuando el subyacente se mueve una unidad. Es máxima en el dinero y cerca del vencimiento, que es cuando el precio de la opción se vuelve más sensible.
Medidas de la sensibilidad del precio de una opción a cada factor que lo determina: delta (el subyacente), gamma (el cambio de la delta), theta (el paso del tiempo), vega (la volatilidad) y rho (los tipos de interés).
Previsiones que publica la propia dirección de una empresa sobre sus resultados futuros: ventas, márgenes, beneficio. Cambiarlas, al alza o a la baja, suele mover la cotización más que las cifras del trimestre.
Tiempo que se piensa mantener una inversión. Una tesis fundamental suele necesitar años para cumplirse; juzgarla por lo que hace en unas semanas es medirla con la regla equivocada.
Diferencia entre el mejor precio de compra y el mejor precio de venta de un valor en un momento dado. Es un coste implícito de operar, y es más ancha cuanto menos líquido es el valor.
Salto del precio entre el cierre de una sesión y la apertura de la siguiente, sin pasar por los precios intermedios. Puede hacer que un stop loss se ejecute bastante peor de lo previsto.
Indicador que resume la evolución de un conjunto de valores, como el IBEX 35 o el S&P 500. Sirve de termómetro del mercado y de referencia para comparar resultados.
Subida generalizada y sostenida de los precios, que reduce el poder de compra del dinero. Una inversión solo gana de verdad si su rentabilidad supera a la inflación.
Efecto de reinvertir las ganancias para que generen a su vez nuevas ganancias. Con el tiempo el crecimiento deja de ser lineal: un 10 % anual duplica el capital en algo más de siete años.
Código internacional de doce caracteres que identifica de forma única cada valor. Dos warrants sobre la misma acción tienen ISIN distintos, y es el dato que hay que comprobar antes de enviar una orden.
Estar largo es tener una posición que gana si el precio sube; estar corto, una que gana si baja, por ejemplo vendiendo un valor prestado para recomprarlo después más barato.
Facilidad con la que un activo se compra o se vende sin mover su precio. En una cartera, también la parte del capital que se mantiene en efectivo, sin invertir.
Porcentaje de las ventas que queda tras restar el coste directo de lo vendido. Un margen bruto alto y estable suele indicar capacidad para fijar precios.
Diferencia entre el valor intrínseco estimado de una empresa y el precio al que se compra. Cuanto mayor es, más espacio hay para equivocarse en la estimación sin perder dinero.
EBIT dividido entre las ventas: cuánto beneficio operativo genera cada euro facturado, después de todos los costes del negocio.
Un mercado alcista (bull) es una fase prolongada de subidas; uno bajista (bear), una de caídas, que por convención empieza cuando el índice cae un 20 % desde su máximo.
Ratio que relaciona el precio o el valor de una empresa con una magnitud del negocio: beneficio, ventas, EBITDA. Sirve para comparar rápido compañías parecidas, no para valorar por sí solo.
Contrato que da a su comprador el derecho, no la obligación, de comprar (call) o vender (put) un activo a un precio fijado hasta o en una fecha determinada. Por ese derecho se paga una prima.
Oferta pública de venta con la que una empresa empieza a cotizar: pone acciones a la venta entre el público y, a partir de ahí, se negocian en el mercado.
Orden que se ejecuta de inmediato al mejor precio disponible. Garantiza la ejecución, pero no el precio, algo que hay que vigilar en valores poco líquidos.
Orden de compra o de venta con un precio máximo, al comprar, o mínimo, al vender. Protege del precio, pero no garantiza que se ejecute.
Diferencia entre los activos y los pasivos de una empresa: lo que pertenecería a los accionistas si se vendiera todo y se pagaran todas las deudas. Es su valor contable.
Porcentaje del beneficio que una empresa reparte como dividendo. Uno muy alto deja poco margen para invertir o para mantener el dividendo si el beneficio cae.
Precio de la acción dividido entre el beneficio por acción: cuántos años de beneficio actual paga el mercado por la empresa. Un PER bajo no significa barato si el beneficio va a caer.
Porcentaje del capital total de la cartera que se dedica a una posición. En Warrants & Co. cada tesis despliega una fracción del capital y el resto permanece en liquidez.
Ganancia que se obtiene al vender un activo por más de lo que costó. Mientras no se vende es latente; al vender, se realiza y tributa.
Precio al que el titular de una opción o un warrant puede comprar (call) o vender (put) el subyacente. Su distancia al precio actual decide si está dentro o fuera del dinero.
Precio al que se abre una posición. En la cartera de Warrants & Co. es el que declara la ficha de empresa de cada tesis, y contra él se calcula todo el resultado.
Precio al que se estima que llegará una acción si la tesis se cumple. En la cartera de Warrants & Co., la primera sesión en que la cotización lo toca, la posición se cierra a ese precio.
Capitalización bursátil dividida entre el patrimonio neto. Compara lo que paga el mercado con lo que dicen las cuentas; es más útil en bancos y aseguradoras que en empresas construidas sobre activos intangibles.
Precio que paga el comprador de una opción o de un warrant por el derecho que adquiere. Es lo máximo que puede perder: si al vencimiento no compensa ejercer, la prima se pierde entera.
Opción que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, de vender el subyacente a un precio fijado. Gana valor cuando el subyacente baja, y por eso se usa también como seguro.
Número de warrants necesarios para tener derecho a una unidad del subyacente. Con un ratio de 10, cada warrant equivale a la décima parte de una acción, y su precio se ajusta en esa proporción.
Rentabilidad obtenida por encima de la de un activo sin riesgo, dividida entre la volatilidad. Dice cuánto se ha ganado por cada unidad de riesgo asumido.
Compra por parte de una empresa de sus propias acciones en el mercado. Si después las amortiza, reduce el número de títulos y aumenta el beneficio por acción de los que quedan.
Ganancia o pérdida de una inversión expresada en porcentaje sobre lo invertido. En la cartera de esta web se distingue la rentabilidad sobre el capital total, con la liquidez incluida, del ROIC, que solo mira el capital desplegado.
Rentabilidad expresada como si se hubiera obtenido a un ritmo constante cada año. Solo tiene sentido en periodos de al menos un año: anualizar unas semanas da una cifra estimada, no un resultado.
Dividendo anual por acción dividido entre el precio de la acción. Indica qué porcentaje de lo invertido se recibe cada año en dividendos.
Cuentas que las empresas cotizadas publican cada trimestre. Su comparación con lo que esperaba el mercado suele provocar los movimientos más bruscos de la cotización.
Posibilidad de que el resultado de una inversión sea peor del esperado, incluida la pérdida del capital. Se mide de muchas formas —volatilidad, caída máxima, beta—, pero ninguna lo recoge entero.
Rentabilidad sobre los activos: beneficio neto dividido entre el activo total. Mide cuánto gana una empresa con todo lo que tiene, y es especialmente útil para comparar bancos y negocios que necesitan muchos activos.
Rentabilidad sobre el patrimonio neto: beneficio neto dividido entre los fondos propios. Mide lo que la empresa gana con el dinero de sus accionistas, aunque la deuda puede inflarlo.
Retorno de la inversión: lo que se gana o se pierde con una inversión dividido entre lo que costó. Es la medida más simple de si algo ha merecido la pena, aunque no tiene en cuenta cuánto tiempo ha hecho falta para conseguirlo.
Rentabilidad sobre el capital invertido: beneficio operativo después de impuestos dividido entre todo el capital que usa el negocio, propio o prestado. En la cartera de esta web, el mismo nombre mide el resultado sobre el capital efectivamente desplegado, sin el efecto de la liquidez.
Porcentaje de las acciones en libre circulación que están vendidas en corto. Un short float alto indica que muchos inversores apuestan contra la empresa, y también que hay más combustible para un short squeeze.
Subida brusca de una acción con muchas posiciones cortas: al subir el precio, quienes apostaban a la baja tienen que recomprar para cortar pérdidas, y esas compras empujan el precio todavía más arriba.
Orden que vende automáticamente una posición si el precio cae hasta un nivel fijado, para limitar la pérdida. Si la sesión abre con un hueco, puede ejecutarse por debajo de ese nivel.
Activo del que depende el valor de un derivado: la acción, el índice o la divisa sobre la que se emite una opción o un warrant.
Orden o nivel fijado de antemano para cerrar una posición con ganancias al alcanzar un precio. Convierte el objetivo de la tesis en una regla y no en una decisión de última hora.
Argumento razonado de por qué una empresa vale más de lo que cotiza: qué la sostiene, cuánto puede valer, a qué precio entrar y qué tendría que pasar para estar equivocados.
Griega que mide cuánto valor pierde una opción cada día por el simple paso del tiempo, con todo lo demás igual. Juega en contra del comprador y se acelera cerca del vencimiento.
Abreviatura con la que se identifica una acción en su mercado: NFLX para Netflix, ORCL para Oracle. Es el símbolo que figura en cada tesis.
Precio del dinero: lo que se paga por pedirlo prestado o se cobra por prestarlo. Cuando los bancos centrales lo suben, las valoraciones suelen bajar, porque los flujos de caja futuros valen menos hoy.
Historial verificable de resultados. El de Warrants & Co. incluye todas las posiciones, también las que salieron mal, porque un historial del que se eligen las piezas no sirve para juzgar a nadie.
Capitalización bursátil más la deuda neta: lo que costaría comprar el negocio entero, con sus deudas incluidas. Es la base de múltiplos como el EV/EBITDA.
Lo que vale una empresa según los flujos de caja que generará, con independencia de lo que cotice hoy. Estimarlo es el objetivo del análisis fundamental, y su diferencia con el precio es el margen de seguridad.
Lo que valdría una opción si se ejerciera ahora: en una call, lo que el subyacente supera al precio de ejercicio; en una put, lo que queda por debajo. Fuera del dinero es cero.
Parte de la prima de una opción que excede su valor intrínseco: lo que se paga por la posibilidad de que el subyacente se mueva a favor antes del vencimiento. El último día llega a cero.
Griega que mide cuánto cambia el precio de una opción cuando la volatilidad implícita varía un punto. Una subida de la volatilidad encarece las opciones, tanto las call como las put.
Fecha en la que se extingue un derivado o se devuelve un bono. Pasada esa fecha, una opción o un warrant que no se ha ejercido deja de existir.
Lo que protege los beneficios de una empresa frente a sus competidores: marca, costes más bajos, efectos de red, patentes o lo que le cuesta al cliente cambiarse. Cuanto más duradera, más vale cada euro que gana.
Medida de cuánto oscila el precio de un activo, normalmente la desviación típica anualizada de sus rentabilidades. Mucha volatilidad no implica perder: implica un camino más accidentado.
Volatilidad futura que descuenta el precio de una opción. Se deduce del propio precio con un modelo como Black-Scholes, y sube cuando el mercado espera movimientos grandes.
Coste medio ponderado del capital: lo que le cuesta a una empresa financiarse, combinando el coste de su deuda y la rentabilidad que exigen sus accionistas. Es la tasa de descuento habitual en un DCF; si el ROIC lo supera, la empresa crea valor.
Derivado cotizado, parecido a una opción, que da derecho a comprar (call) o vender (put) un subyacente a un precio fijado hasta su vencimiento. Lo emite una entidad financiera, se negocia en bolsa como una acción y permite apalancarse con un desembolso pequeño.
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