Oracle Corporation (ORCL)

Oracle Corporation (NYSE: ORCL) ha pasado, en apenas veinticuatro meses, de ser una compañía de software empresarial madura y de crecimiento de un dígito a convertirse en uno de los grandes protagonistas de la infraestructura de IA, gracias a la explosión de su negocio de nube (Oracle Cloud Infrastructure, OCI) y a contratos multimillonarios con OpenAI y otros grandes desarrolladores de modelos. Esta transformación ha disparado tanto el potencial de revalorización como el riesgo financiero de la compañía, y es la clave de bóveda de esta tesis.

El 10 de junio de 2026 Oracle publicó resultados récord del cuarto trimestre y del ejercicio fiscal 2026 (cerrado el 31 de mayo de 2026): ingresos totales de 67.400 millones USD (+17%), ingresos de nube de 34.000 millones USD (+39%), de los cuales OCI (infraestructura) alcanzó 18.100 millones USD (+77%) y las aplicaciones SaaS 15.900 millones USD (+11%). El BPA GAAP del ejercicio se disparó un 34% hasta 5,83 USD y el no-GAAP un 27% hasta 7,63 USD. Pero el dato que ha dominado la narrativa del valor es el RPO (Remaining Performance Obligations, ingresos contratados aún no reconocidos): 638.000 millones USD, un +363% interanual, tras sumar 85.000 millones USD solo en el último trimestre, en gran medida por el contrato de 300.000 millones USD a cinco años con OpenAI dentro del proyecto Stargate. Nombre de la empresa Oracle Corporation Ese mismo crecimiento explosivo del backlog es la otra cara de la moneda: para poder construir la capacidad de centros de datos necesaria, Oracle ha disparado su capex hasta 55.700 millones USD en FY2026 (+162%) y ha guiado un capex de entre 90.000 y 95.000 millones USD para FY2027, lo que ha llevado el flujo de caja libre a terreno negativo (-23.700 millones USD en FY2026, con una previsión de deterioro adicional hasta unos -42.000 millones USD en FY2027 según S&P). Para financiar ese agujero, Oracle ha recurrido a emisiones masivas de deuda (18.000 millones USD en septiembre de 2025, 38.000 millones USD adicionales semanas después, 5.000 millones USD en acciones preferentes convertibles obligatorias en febrero de 2026) y prevé captar hasta 40.000 millones USD adicionales en FY2027, incluyendo una emisión de acciones ATM de 20.000 millones USD que diluiría a los accionistas actuales en torno a un 4,8%. Esta estrategia de apalancamiento agresivo ha tenido consecuencias directas en la calidad crediticia: S&P rebajó el rating de Oracle de "BBB" a "BBB-" el 9 de julio de 2026, dejándolo a un solo escalón del grado especulativo ("bono basura"), con Moody's (Baa2) y Fitch (BBB) manteniendo perspectivas negativas. La deuda total de Oracle ronda ya los 130.000-156.000 millones USD según la fuente y fecha de corte, con un ratio de deuda neta/EBITDA que se sitúa en el entorno de 4x, muy por encima de los niveles históricos de la compañía. A ello se suma un riesgo de concentración de cliente extremo: S&P estima que aproximadamente la mitad del RPO de 638.000 millones USD de Oracle está vinculado a un único cliente, OpenAI, cuya propia posición de caja (quema estimada de 25.000 millones USD en 2026 frente a un objetivo de ingresos de 30.000 millones USD) ha generado dudas entre inversores de crédito. El 22 de septiembre de 2025 Oracle relevó a Safra Catz —CEO durante 11 años— nombrando un modelo de co-CEOs: Clay Magouyrk (ex-AWS, artífice de OCI Gen2) al frente de infraestructura, y Mike Sicilia al frente de aplicaciones e industrias, bajo la supervisión de Larry Ellison, fundador, presidente y CTO, que continúa siendo el máximo accionista individual con aproximadamente el 40,6% del capital — un nivel de concentración de propiedad y control muy superior al de la práctica totalidad de sus comparables de gran capitalización.

El 30 de julio de 2026 la acción subió con fuerza (+6,8% hasta 125,76 USD) tras anunciarse la ampliación de la alianza con Google Cloud para integrar los modelos Gemini en Oracle Fusion Applications y NetSuite, un catalizador que ilustra bien la naturaleza bipolar del valor: el mercado de acciones sigue premiando cada nueva señal de demanda de IA (con una acción que ha llegado a cotizar en el entorno de 345,72 USD en septiembre de 2025 y a caer hasta 114,50 USD en el mínimo de 52 semanas, un rango de oscilación de más del 200%), mientras el mercado de crédito exige primas de riesgo cada vez mayores por el mismo motivo. Riesgos clave: concentración extrema en OpenAI (50% del RPO), apalancamiento creciente con rebajas de rating en curso, flujo de caja libre profundamente negativo y necesidad de financiación externa recurrente (deuda + dilución de capital), ejecución del mayor plan de capex de la historia de la compañía, y una gobernanza fuertemente concentrada en Larry Ellison.